Investing.com – SIG Group AG (SIX:SIGNC) hisse senetleri Cuma günü kayıplarını genişleterek, Morgan Stanley’in şirketin notunu “eşit ağırlık”a düşürmesi ve fiyat hedefini 17,20 CHF’den 12 CHF’ye indirmesinin ardından yüzde 2’den fazla düştü.
Morgan Stanley, beklenenden daha zayıf momentum ve şirketin orta vadeli hedeflerine yönelik riskleri gerekçe gösterdi.
Aracı kurum, SIG’in 2025 yılının ikinci yarısındaki gelir büyümesinin, sabit kurda yıllık bazda yaklaşık yüzde 3 düşmesinin beklendiğini, önceki tahminlerin ise yüzde 3 büyüme olduğunu belirtti.
Temel FAVÖK marjının yüzde 25,5’ten yüzde 23,3’e düşmesi öngörülüyor. Şirketin 2025 temettü ödemesini askıya alması önemli bir gelişme olarak vurgulandı.
Morgan Stanley, bu askıya almanın 2026 yılına kadar uzayabileceğini belirtti ve net borç/FAVÖK oranının 4x sözleşme şartının altında kalmasının beklendiğini söyledi.
SIG, güncellenmiş stratejisini açıklamak için 30 Ekim’de bir Yatırımcı Günü düzenlemeyi planlıyor. Şirket, daha yüksek marjlı aseptik operasyonlara odaklanmayı, daha küçük aseptik olmayan birimleri elden çıkarmayı, kutuda torba ve ağızlı poşetlerde büyümeyi hızlandırmayı ve bir performans iyileştirme programı başlatmayı planlıyor.
Tekrarlanmayan masrafların vergi öncesi 310-360 milyon avro olması öngörülüyor ve bunun 75-100 milyon avrosu, çoğunlukla üçüncü çeyrekte, düzeltilmiş FAVÖK ve net geliri etkileyecek.
Bu tekrarlanmayan masrafların yaklaşık yüzde 90’ı nakit dışı ve müşteri ilişkileri, teknolojiler ve ekipman değer düşüklükleriyle ilgili.
Morgan Stanley, üst düzey büyüme ve marjlar için tahminlerini revize etti. Aracı kurum artık gelir büyümesinin önümüzdeki üç yıl içinde yaklaşık yüzde 4’e toparlanacağını varsayıyor ve düzeltilmiş FAVÖK marjı tahminini 100-150 baz puan düşürerek yaklaşık yüzde 25,5’e indirdi; bu da hem konsensüs tahminlerinin hem de SIG’in yüzde 27’nin üzerindeki rehberliğinin altında.
Sonuç olarak, 2025-2027 FAVÖK tahminleri yüzde 8-10 oranında, yani konsensüsün yüzde 8-9 altına düşürüldü. Not düşürmenin ardından, SIG hisse senetleri 8,7 kat gelecek on iki aylık EV/FAVÖK ile işlem görüyor, bu da şirketin 2018 halka arzından bu yana tarihsel aralığının alt sınırına yakın.
Morgan Stanley, yeniden değerlemenin SIG’in kendi kendine yardım girişimlerini gerçekleştirmesine, orta vadeli hedeflerini güncellemesine ve temettü beklentilerini netleştirmesine bağlı olacağını belirtti.
Aracı kurum, Smurfit Kappa ve Sappi için göreceli tercihini sürdürdü ve SIG’in uyarısının, sıvı karton maruziyeti nedeniyle Stora Enso için küçük bir artımlı zorluk teşkil ettiğini belirtti.
