Investing.com — Bank of America (BofA) analistleri, Petroleo Brasileiro (BVMF:PETR3) hisselerini “Al”dan “Nötr”e düşürdü ve hedef fiyatı azalttı. Geçen Cuma müşterilerine yayınlanan bir notta firma, imtiyazlı hisseler için yeni hedef fiyatın 42 R$’den 34 R$’ye, Wall Street’te işlem gören ADR’ler için ise 15,50 dolardan 12,50 dolara düşürüldüğünü belirtti.
Tavsiye ve hedef fiyattaki değişiklikler “daha zorlu bir makro görünümü ve artan düzenleyici riskleri yansıtıyor”. BofA’nın görüşüne göre, bu senaryo WACC’de (Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti) yüzde 14,8’den yüzde 15,4’e bir artışı ima ediyor.
Petrobras imtiyazlı hisseleri Pazartesi günü saat 13.24’te yüzde 1,75 düşüşle 29,11 R$ seviyesinden açılırken, ADR’ler yüzde 2,30 düşüşle 11,06 dolar seviyesinden işlem görüyordu.
**Zorlu makro**
BofA analistleri, OPEC+’ın pazar payını geri kazanmak için petrol üretimini artırmaya yönelik yeni rehberliğini belirtti. Bu politika, uluslararası petrol fiyatlarının düşük seviyelerde olduğu bir ortamda bile uygulanıyor.
Bahsedilen bir diğer nokta ise ABD Başkanı Donald Trump tarafından benimsenen ithalat tarifeleri. Bunların küresel ekonomik büyüme beklentileri üzerinde ağırlık oluşturması bekleniyor. Bu belirsizlikler, yeni OPEC+ rehberliği ile birlikte, petrol fiyatı üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturması muhtemel.
**Düzenleyici riskte artış**
Hükümetin mali hedefleri karşılamadaki zorluğu, petrol ve gaz sektörünü hedef alabilir. Daha önce duyurulan Finansal İşlem Vergisi’ndeki (IOF) artışı dengelemek için bir “petrol paketi” benimsenmesi hakkında spekülasyonlar var.
Başka bir deyişle, federal hükümet telifleri, özel katılım vergilerini artırarak, petrolün referans fiyatını değiştirerek, ihaleler ve Jubarte’nin birleştirilmesi yoluyla gelirleri artırabilir. Birleştirme durumunda, Amerikan bankası 2 milyar R$ etki tahmin ediyor, bu da Petrobras’ın piyasa değerinin yüzde 0,5’ine eşdeğer.
BofA analistleri, “petrol paketinin” Petrobras’ın serbest nakit akışını olumsuz etkileyebileceğini tahmin ediyor. Bununla birlikte, devlete ait şirketin risk primini yüzde 7’den yüzde 7,5’e yükselttiler.
Sonuç olarak, BofA’nın Petrobras hisseleri için öz sermaye maliyeti yüzde 18’den yüzde 18,8’e yükseldi. Yeni platformlar için komisyonda kiralama ödemelerinde yukarı yönlü bir ayarlama olasılığı da dikkate alındı.
**Temettüler risk altında mı?**
BofA, Petrobras’ın temettülerinin 2025 ve 2026’da çift hanelerde kalması gerektiğini, ancak diğer petrol şirketlerine göre geniş bir rekabet avantajı olmadan kalacağını öngörüyor. Amerikan bankasının hesaplamaları, petrol varil fiyatının 67,00 dolar (2025) ve 63 dolar (2026) olduğu varsayımları altında, bu yıl yüzde 12,2 ve gelecek yıl yüzde 12,3’lük bir temettü getirisi olacağını gösteriyor. Serbest nakit akışı ise yüzde 9,8 (2025) ve yüzde 11,1 (2026) olarak öngörülüyor.
Temettü getirisi, uluslararası rakiplerinin yaklaşık 2 yüzde puan üzerinde kalmalı, ancak 2022’de kaydedilen yüzde 35 ile yüzde 45 arasındaki farkın zirvesinden uzak.
BofA analistleri ayrıca, Petrobras’ın mevcut temettü politikası altında temettü getirisinin nakit akışı üretimini aşabileceği konusunda uyarıyor. Bu senaryo, petrol fiyatlarının uzun bir süre düşük kalması ve toparlanma beklentisi olmaması durumunda gerçekleşebilir. Bu da şirketin kaldıracında bir bozulmayı önlemek için Petrobras yönetim kurulunun temettü politikasını gözden geçirmesine yol açabilir.
**Petrobras “Seçim Ticareti”nden faydalanacak mı?**
BofA analistleri, piyasa dostu bir adayın seçimi kazanma olasılığının hala erken olduğuna inanıyor, ancak yılın ilerleyen dönemlerinde ivme kazanması gerektiğini belirtiyorlar. Bu anlatı, piyasa Başkan Luiz Inácio Lula da Silva’nın kamuoyu anketlerindeki giderek daha olumsuz değerlendirmesini izledikçe güçlenmelidir.
Petrobras hisseleri “Seçim Ticareti”nden faydalanabilir, ancak sınırlı kazançlarla. Amerikan bankasının analistleri şöyle diyor: “İç ekonomiye bağlı hisselerin daha iyi getiriler sunacağına inanıyoruz.” Petrobras için makro ve düzenleyici riskleri de belirtiyorlar.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
