Investing.com — Barclays, Perşembe günü WH Smith’i (LON:SMWH) “eşit ağırlık” olarak düşürdü. Daha önce “ağırlık verilmesi gereken” olarak değerlendiriyordu. ABD kârlarının 30 milyon sterlin fazla gösterilmesinin ardından Kuzey Amerika işindeki kârlılık konusundaki belirsizlik nedeniyle hedef fiyatını 13,10 sterlinden 6,75 sterline indirdi.
İngiliz seyahat perakendecisinin hisseleri saat 10.44’te (Türkiye saatiyle) %3,9 düşüşteydi.
Aracı kurum, sorunla ilgili bağımsız Deloitte incelemesi tamamlanana kadar “kenarda bekleyeceğini” belirtti. WH Smith’in hisseleri 22 Ekim’de 6,82 sterlinden kapandı. Bu da yeni hedefin %1 altında olduğunu gösteriyor.
Barclays, 2025 mali yılı vergi öncesi kâr tahminini %24 veya 36 milyon sterlin düşürerek 110 milyon sterline indirdi. Bu rakam şirketin güncellenmiş rehberliğiyle uyumlu.
Aracı kurum şöyle dedi: “Piyasanın şu anda Kuzey Amerika’da yaklaşık %6 marj iskonto ettiğine inanıyoruz.” Daha önce varsayılan 57 milyon sterlin EBIT’ten, ABD operasyonlarının daha düşük kârlılığını yansıtan 24 milyon sterline düşürüldü. 2026 mali yılı vergi öncesi kârı da %23 düşürülerek 119 milyon sterline indirildi.
Barclays şunları söyledi: “İnceleme şu anda Deloitte tarafından yürütüldüğü için, Kuzey Amerika bölümünün gelecekteki marjları/kârlılığı hakkında bir görüş oluşturmamıza yardımcı olacak başka bir kanıtımız yok.”
“Bununla birlikte, mevcut bilgiler ışığında, en uygun temel senaryonun Kuzey Amerika’daki marjların tahmin dönemimiz boyunca yaklaşık %6 olduğunu varsaymak olduğuna inanıyoruz.”
Bu düşüş, bir zamanlar küresel seyahat perakende genişlemesiyle desteklenen istikrarlı bir pandemi sonrası toparlanma oyunu olarak görülen WH Smith için duygu durumunda keskin bir değişimi işaret ediyor.
Barclays, ABD işindeki belirsizliğin “güçlü bir görüş oluşturmak için çok fazla bilinmeyen” anlamına geldiğini söyledi.
Yeni değerleme, İngiltere ve Dünyanın Geri Kalanı Seyahat bölümleri için 10x EV/EBIT çarpanını ve Kuzey Amerika için “gelecekteki kârların/ROCE’nin belirsizliğini yansıtan” 8x çarpanını kullanıyor.
Aracı kurum, “piyasanın soruşturmanın sonucuna hızlı tepki vermesinin muhtemel olduğunu, ancak gerçekler daha net olduğunda iyi bilgilendirilmiş bir değerlendirme yapmayı tercih edeceğimizi” belirtti.
Barclays, %6’nın üzerindeki marjların “açık bir pozitif” olacağını, bu seviyede veya altındaki marjların ise “gelecekteki büyüme endişeleri göz önüne alındığında ilk aşamada aşağı yönlü risk oluşturabileceğini” ekledi.
Barclays’in finansal modeli, ABD marjlarına bağlı olarak kaldıracın değişebileceğini gösteriyor. Kuzey Amerika’da %6 EBIT’lik bir temel durum kullanarak, banka 2025 mali yılı net borç/FAVÖK oranını 2,1x olarak tahmin ediyor.
Raporda, “Kuzey Amerika EBIT marjındaki her %1’lik değişim için, Borç/FAVÖK yaklaşık 0,1x değişecektir” denildi.
Barclays’in duyarlılık analizi, Kuzey Amerika EBIT marjındaki her %1’lik dalgalanmanın öz sermayenin gerçeğe uygun değerini yaklaşık %3 değiştirebileceğini gösterdi. Bu da ABD kârlılığının grubun değerlemesi için önemini vurguluyor.
Barclays ayrıca, belirsiz işletme sermayesi eğilimleri ve sonuçlardaki temel olmayan kalemler nedeniyle serbest nakit akışının “tahmin edilmesinin zorlu” olduğu konusunda uyardı.
Barclays, WH Smith’in 12 Kasım’da tam yıl sonuçlarını açıkladığında izlenecek kilit faktörler arasında “ABD kârlarının önceki fazla beyanının arkasındaki nedenlerin net bir açıklaması” ve “kârların Serbest Nakit Akışına nasıl dönüştüğü konusunda daha iyi şeffaflık” olduğunu söyledi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
